华伍股份(300095)董事会经营分析
华伍股份(300095)董事会经营分析
报告期内，受益于我国装备制造业的快速发展，以及公司生产经营规模的扩大和市场开拓力度的不断加大，公司营业收入和净利润保持了持续、较快增长，成长趋势良好。2007年、2008年和2009年，本公司实现营业收入分别为18,180.35万元、32,951.53万元和36,399.85万元，2008年和2009年营业收入分别较上年增长了81.25%和10.46%；2007年、2008年和2009年，本公司实现净利润(归属于母公司)分别为1,121.98万元、2,821.14万元和4,691.81万元，2008年和2009年净利润分别增长了151.44%和66.31%。
报告期内，公司的营业收入绝大部分来自工业制动器及控制系统的销售，主营业务突出，其中，工业制动器、液压及电液驱动装置、制动衬垫和制动系统技术改造的销售收入占公司营业收入的绝大部分。2007年、2008年和2009年，上述产品的合计销售收入占公司当期营业收入的比例分别为86.07%、92.74%和91.18%。
报告期内，公司绝大部分销售收入均来自国内。公司目前主要通过以配套下游客户主机出口的方式实现出口，2008年公司取得海关进出口货物收发货人报关注册登记证书，开始开展自主出口业务，2008年7月，公司在北京设立海外事业部，负责海外宣传及海外市场拓展。公司主要通过电子商务、参加各种机械行业展会等方式与与国外客户直接接触并实现直接出口，目前主要出口地为韩国、新加坡、台湾、香港等国家和地区。
报告期内，公司营业收入增长迅速，2008年和2009年营业收入分别较上年增长了81.25%和10.46%，销售收入保持较快的增长速度，具体原因如下：
①公司收购了华伍电器经营性资产，生产和销售规模迅速提高2007年11月1日丰城公司收购华伍电器的经营性资产以前，丰城公司从华伍电器购买工业制动器半成品进行总装后对外销售，资产规模相对较小、销售相对集中于港口类客户。资产收购完成后，华伍电器与工业制动器生产经营相关的主要经营性资产全部进入丰城公司，公司的生产经营规模迅速扩大，使得公司产品的应用领域及客户范围随之扩大，公司2007年11～12月和2008年营业收入和利润大幅增长。
收购资产带来的积极效应是公司2008年度的营业收入和净利润快速增长的重要原因。
②把握市场机遇、不断加大技术研发和市场开拓力度公司通过实施“自主开发、自主创新”的战略，密切关注大型装备主机制造厂商等客户的需求，并能够根据客户不断推出新产品的创新要求，在最短的时间按其要求提供相关产品。这种紧跟市场变化的战略，为公司稳定老客户、争取新客户提供了强有力的保障。报告期内公司先后开发了船用大力矩液压带式制动器、风力发电设备用液压钳盘式制动器和高性能陶瓷基复合摩擦材料等一批新产品和摩擦材料，提高了公司产品的附加值和产品应用领域。
公司在上述技术创新优势的支撑下，在满足起重运输机械、冶金设备等类型客户的需求的基础上，开拓了矿山设备、建筑工程机械船舶及海上重工等装备制造业领域的客户，并开始逐步发展风力发电设备制动器以及直接出口业务，拓展了公司产品的应用领域和市场区域。因此，公司能在始于2008年的全球金融危机的背景下，仍然实现了销售收入和利润的持续增长。
2008年和2009年，公司经营活动产生的现金流量净额小于净利润，其具体情况如下：
①2008年度公司实现净利润2,825.97万元，经营活动产生的现金流量净额为1,832.94万元。主要受公司经营性应收应付项目和存货变化的影响，全年公司应收账款的增加影响现金净流量-4,996.13万元，存货库存增加影响现金净流量-3,172.23万元，应付账款增加影响现金净流量2,120.34万元，上述三个项目合计减少公司经营活动产生的现金流量净额6,048.02万元，剔除上述应收应付项目和存货变动对经营活动现金流量的影响，公司2008年经营活动产生的现金流量净额为7,880.96万元。
公司2008年末应收账款的账龄绝大部分在一年以内，存货均为生产经营所需，且2009年公司应收账款和存货的周转情况良好，至2009年末公司的应收账款和存货余额较2008年末均有较大幅度的下降，因此2008年末公司的应收账款和存货的增加不存在重大减值风险，未发生重大减值损失，当年度公司盈利质量良好。
②2009年公司实现净利润4,685.29万元，经营活动产生的现金流量净额为-879.89万元。主要受公司2009年归还关联方往来款所致。报告期内，公司控股股东及其关联方基于支持公司及子公司发展的考虑出发，给予了必要的资金支持，随着公司独立融资能力的增强，公司2009年归还了对关联方的借款，具体情况为：
公司2009年借入关联方往来款累计2,000万元，导致公司收到其他与经营活动有关的现金增加2,000万元，公司和子公司2009年归还关联方往来款及利息累计8,455.96万元，导致公司支付其他与经营活动有关的现金增加8,455.96万元，上述事项合计减少公司2009年的经营活动产生的现金流量净额6,455.96万元，若剔除该项因素的影响，则2009年公司经营活动产生的现金流量金额为5,576.07万元，大于公司当期的净利润。因此，2009年公司经营活动产生的现金流量净额为负数，主要受公司和子公司归还关联方往来款的影响，剔除此项因素，公司自身生产经营活动产生的现金流量状况正常，盈利质量良好。
2009年发行人母公司经营活动的现金流量为-3,060.66万元，主要系2009年公司支付给全资子公司华伍重工往来款4,400万元所致，剔除此项因素的影响，2009年经营活动产生的现金流量净额为1,339.34万元。
华伍重工处于业务发展的初期，且为公司的全资子公司，华伍股份(300095)给予了必要的资金支持，目前，华伍重工的厂房和机器设备已基本购置到位，初步具备了独立生产经营的能力，预计其独立融资能力也将逐步得到提高。
在未来2～3年，公司重大资本性支出主要为本次公开发行股票募集资金拟投资的三个项目，合计总投资为25,964.74万元，建设期一年。基于项目建设的迫切性，截至2009年12月31日，公司已累计完成前期投入4,299.79万元。
