广发证券：给予顺络电子（002138）买入评级

爱财道机构评级点评：2010年1季度：股权激励计提后仍有高成长 根据公司公告，2010年1季度实现营业收入1.02亿元，比去年同期增长67.58%，在传统淡季创下单季度销售收入新高，2006年至2010年1季度复合增长率达到40.38%；1季度实现净利润2067万元，同比增长71.54%。我们预计1季度的股权激励额度约在500万元左右；一季度经营性净利润近2600万元，同比增长率达到110%以上。 新旧产品双轮驱动后续增长 2010年，IPO募投项目叠层片感和片式压敏电阻有望双双实现80%以上的高增长。同时随着LED背光源在液晶电视中的快速渗透，以及未来半导体照明市场的开启，LED电源驱动模块的新产品片式电感将高速成长，并有望成为公司营业收入的主体。
　　目标价36元，给予“买入”评级 考虑股权激励因素，我们预计2010-2012年公司净利润分别为9450万元、1.55亿元和2.0亿元，摊薄EPS分别为0.73元、1.20元和1.54元（以1.2955亿总股本计算），动态PE分别为40.56倍、24.59倍和19.23倍。顺络电子目前处在高增长阶段，具备显著的创业板公司特征，给予顺络电子（002138）2011年30倍PE，目标价为36.00元， 广发证券给予“买入”评级。 风险提示 人民币升值的风险和原材原价格大幅上涨的风险。